市场已在底部区域 布局穿越周期抵御熊市的股票

编辑:依正体育 发布于2018-08-06 13:16

五大知名基金经理研判A股——

今年以来,A股市场行情低迷,上证综指从年初的3314点下跌至8月3日的2740点,跌幅17%。中小创同样下跌严重,创业板指于8月3日创出1481点的调整新低,而去年最具赚钱效应的白马股也遭遇剧烈调整。

与此同时,政策面、消息面的各种变化也接踵而至,货币政策及财政政策出现调整、中美贸易摩擦动态不断、疫苗案扰动医药股的起伏波动……种种因素都在让市场急剧变化。

什么才是影响市场调整的核心因素?在这样的调整市中,如何进行后市资产配置?面对诸多不确定性,哪些行业将受到较大影响,哪些产业能穿越熊市?

日前,中国基金报记者就这些问题采访了嘉实沪港深精选基金经理张金涛、博时基金研究部总经理王俊、天弘基金股票 投资总监肖志刚、安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰、圆信永丰基金首席投资官洪流。

A股已处于底部区域

现阶段市场已处于底部区域。从估值和宏观政策方面来说都已到达比较低的位置,现在的估值离历史上最低的水平也相差不远。

中国基金报记者:现阶段市场是否已经到了底部区域?

张金涛:现阶段市场已处于底部区域。从估值和宏观政策方面来说都已到达比较低的位置,现在的估值离历史上最低的水平也相差不远。创业板的估值已经在历史最低水平附近,沪深300离历史最低水平还有20%左右的空间。所以,从估值、政策面来看,应该说都是在底部区域。白马股、蓝筹股等又变得相对便宜,投资机会越来越好,但是在现阶段还是要相对控制一下节奏和仓位。

王俊:从政策预期来看,目前市场大概率已经处于底部区域。近期主要会议都提到要扩大内需、稳定经济,这可以说是一个重要的底部信号,一定程度上能扭转市场悲观预期。

市场对此也有所反应,虽说8月3日市场也跌了很多,但上证50并没有创新低,也显示目前整体市场可能处于比较重要的底部区域。无论是经济基本面,还是对经济悲观预期,都不支持市场进一步下跌。往后看,随着“稳增长”政策等修复对经济悲观预期,或对市场形成明显提振。

肖志刚:目前股市已经到很低的位置。从估值角度,现在市场中位数平均市净率(PB)在2.4倍左右,从历史数据来看,市场中位数PB隔几年就会出现一个低点。我认为2.2倍是相对比较低的,但可能跌破2.2倍。在5000点时PB高点是7.5倍,现在只有当时的1/3,算是相对比较低的位置。

现在市场正处于不断透支未来利空的阶段。如果把一段熊市分为三阶段,第一阶段是反映过去利空,第二阶段是当下利空,第三阶段是未来利空,现在很多股票处于熊市第三阶段。而且,在大盘真正见底之前应该有1000只股票已经见底了,而现在至少有100只股票已经见底了。就像陆续过河一样,等到有1000只左右股票过河,我相信大盘就真正见底了。

陈一峰:个人认为现在市场已经接近底部区域。首先,从整体估值来看,沪深300和上证50都已经接近历史最低区间。与2008年、2012年、2014年、2016年比较,当前PB、PE已经接近前次最低的2014年,而作为机会成本的无风险利率其实明显低于当时。其次,货币政策和财政政策趋向缓和,市场资金较之前有所宽松。

洪流:A股市场已经到了底部区域,但是底部调整的周期性因素仍未消退,调整周期不确定。

中国基金报记者:去年价值投资当道,白马股赚钱效应明显,而今年市场波动加大,上证50也下挫接近15%,您在这一时段投资策略是否有所调整?坚持核心持仓还是做波段?有无进行仓位调整?

王俊:从今年投资来看,整体投资策略及思路上并没有太多调整,因为从年初开始即没有对市场预期很高,虽然目前市场跌幅有些超预期,但整体策略变化不大。我还是坚持买上市公司盈利的增长,而不是去买上市公司估值的扩张。

肖志刚:我觉得白马股的调整刚开始,贵州茅台、恒瑞医药这些指标股短期涨幅过大,适当调整是正常的。我的白马股持仓并不高,从2017年算起,白马股大约有两三成仓位,现在基本都减持了。

陈一峰:我们的策略不会随市场波动而变化,始终是坚持价值投资,购买便宜的好公司,并不会因股市下跌而减仓,如果进一步下跌甚至会进一步加仓。

洪流:上证50指数的主体部分是金融股,对宏观经济走势反应敏感。从现时的市场情况看,经过充分调整的A股市场已经迎来了宏观政策的微调,如果宏观经济维 稳成立,目前指数的下行空间相对有限。