重磅!A股“稳市场、稳预期”政策来了,发行改革、并购重组均有涉及,十大解读必看

编辑:依正体育 发布于2018-08-09 07:21

  资本市场“稳金融、稳市场、稳预期”的政策来了。

  今日证监会发布了坚持通过深化改革扩大开放来促进资本市场平稳健康发展的多项举措,业内人士表示,其发布背景一是贯彻中央政治局会议,将“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面;二是在近期市场震荡的下,要全面深化资本市场改革和扩大开放,推动资本市场平稳健康发展,更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。

  此次会议明确的主要任务确定了下一阶段资本市场的发展方向。

  重点一:深化发行改革 推进并购重组

  会议指出,要继续深化发行制度改革,积极推进上市公司并购重组。完善发行审核和并购重组监察机制,进一步提升工作效率和透明度,更好服务实体经济。

  解读:要发挥资本市场服务实体经济的根本宗旨和供给侧结构性改革的主线,必须持续深化资本市场改革开放,有效发挥资本市场各项功能,为促进创新发展和加快动能转换提供了有力支持。其中重要的一点和股权融资、提升直接融资比重相关的的,就是依法创造条件引导创新企业发行股权类融资工具并在境内上市,坚持新股常态化发行,严把审核质量关,把更多优秀、优质的企业推向资本市场,这是铸就资本市场稳定健康发展的必由之路。

  市场仍有“弱市下发新股就恐慌”的投资情绪,实际上不少投资者闻IPO色变,更多的是心理惯性莫名坚守着放开IPO就等同于抽血的认知。殊不知,当前的IPO早已不同以往,屡遭市场诟病的“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”现象几近消失,严把质量关的IPO审核方式,谨防“病从口入”,对募资额的限制也让融资渠道更加规范。市场在改革在变化,制度在不断成熟,对于新股发行节奏调整应理性看待。不能把大盘涨跌与新股多寡挂钩,这也需要监管层不断的改革发行制度,保持监管定力让股权融资常态化。

  在并购重组方面,2017年以来,全市场实施并购重组交易金额超过2.6万亿元,保持了全球第二大并购重组市场的地位。只有拓展多层次多元化互补型融资渠道,更加透明化、高效率,才能发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用,让国企改革等国家战略的推行在资本市场有的放矢。

  重点二:不断完善并坚决实施退市制度

  会议还指出,要不断完善并坚决实施退市制度。

  解读:近日证监会发布的退市新规,进一步顺畅了劣质企业的清退之路。今年以来A股退市不仅数量明显增多,触发退市情形也更加丰富。已有5家上市公司确定退市。*ST吉恩、*ST昆机因业绩连续多年亏损甚至资不抵债被退市;*ST烯碳即将成为首只因会计师事务所出具“无法表示意见”触发终止上市的股票;金亚科技(300028,股吧)成为A股欺诈发行强制退市第二例;雅百特(002323,股吧)则因涉嫌信息披露违法违规等行为面临退市。

  但和发达国家的市场相比,A股的退市率还远远不够,自2001年退市制度建立17年来,沪深交易所年均退市率依旧不足0.35%,主动退市更是少之又少,远不能保障A股进出平衡。反观国外证券交易所,纽约证券交易所年均退市率为6%,约50%是主动退市;纳斯达克年均退市率8%,主动退市率占近2/3,A股市场则大多是被动退市,极少有主动退市的情况。

  不过相信随着退市制度的愈加完善,将涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的情形加入强制退市序列,未来会有更多不合规、不符合交易所上市门槛的企业离开资本市场。

  重点三:加大基础性制度改革力度

  会议指出,要加大相关基础性制度改革力度。抓紧完善上市公司股份回购制度,促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实施员工持股计划,强化激励约束,更好服务深化国有企业改革和金融改革。

  解读:上市公司回购股份,是上市公司管理层希望凭借回购减少流通股票的数量,进而提升每股收益,以便提高股价、改善市场对管理层业绩的评价,同时还能通过回购向市场发出信号,传递股价被低估的信息,从而促使市场改变对公司实际价值的评价,推升股票价格。在这美国、日本等发达市场较为常见,但在我国还在探索阶段,6、7月份,市场波动不少上市公司祭出了回购方案,但大多是为了提升股价而为。

  在美国上市公司回购股份最主要的原因应该是向市场发出股价被低估的信号,挤出自由现金流以降低代理人成本,以及作为替代分红向股东支付现金的方式。可见,我国的上市公司股份回购制度还有完善的空间,除了提升股价释放信心外,还需要促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。